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中国证券报□本报记者 李良东方园林原定发行10亿元公司债，最终募集额只有5000万元，股价连跌数日后，东方园林不得不宣布停牌。同属PPP概念板块的铁汉生态也在放量跌停后宣布停牌。此后，又有4只PPP模式概念股以跌停板报收。这种信用萎缩由个券蔓延至行业的现象，让很多机构措手不及。有趣的是，受访的基金经理们普遍不愿意公开对此发表观点，但私下表示了相当程度的焦虑：“不知道方向，看不到尽头！”在他们看来，信用风险爆发，以及对行业关注度上升，让机构的操作空间大幅收窄，谨慎观望是目前最佳防御策略。

一是证监会《关于修改<关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见>的决定》（以下简称《决定》）施行前，上市公司已被认定构成重大违法行为或者依法移送公安机关，并被作出终止上市决定的，适用原规则；《决定》施行后，上市公司被有关行政机关行政处罚或者生效司法裁判认定存在违法行为的，无论其违法行为发生时点，上市公司因其该等违法行为的暂停上市、终止上市，均适用新规。

王振华和他家人新城控股集团的大股东中，除王振华外，王某娣也是村民熟悉的，她是王振华目前年逾九旬的母亲。《王氏宗谱》的功德榜中，对王振华及家人的文图介绍达11页之多。这主要也是因为王振华的贡献最大，他是2015年续修《王氏宗谱》委员会名誉会长。

科创板的上市标准突破了企业盈利的限制，重点支持的6大领域（信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、医药）甚至允许亏损的公司上市，这对于传统的估值方法（收益法、成本法和市场法等）提出了全新的挑战。申万宏源策略早在2014年提出了“驱动力VS生命周期“的分析框架，对新经济行业进行了系统的研究，将在此基础之上对新经济行业的估值方法进行进一步的探讨：概念期：一级市场的估值方法更为适用，如VM指数和实物期权法；导入期：行业空间和客户价值的评估是关键；成长期：业绩增速是王道，根据企业是否跨过盈亏平衡点可分别用PEG和PS估值；成熟期：盈利和现金流是基础；衰退期：“当下”重于“未来”，重置成本法是最好选择。

研发占比偏低除了五大方面，三达膜的其他方面表现如何？从财务数据来看，三达膜2016年至2018年的营业收入连续小幅增长，分别为5.44亿元、5.86亿元、5.9亿元，归母净利润则有所波动，分别为1.29亿元、1.85亿元、1.81亿元。从业务类型来看，三达膜的膜技术应用和水务投资运营，占比较为稳定。2016年至2018年，三达膜的膜技术应用占比分别为61.88%、60.65%、59.54%，剩余则是水务投资运营。

不过，北京蓝宇尚没有从事过证券服务业务的经验。该所最近一年总收入为811万元，其中审计业务收入811万元，证券业务0元。审计公司共322家。审计客户主要行业包括制造业、信息传输、软件和信息技术服务业、节能环保行业、批发和零售业、交通运输、仓储业、邮政业和房地产业。